Все течет, все меняется. Что-то, что когда-то считалось шоком, сегодня выглядит как новая реальность. К которой еще нужно вернуться. Отметка 100 рублей за доллар США долгое время считалась красной линией для россиян. Однако новые западные санкции против 50 банков РФ, включая Газпромбанк, взвинтили котировки USD/RUB к максимальным отметкам с момента начала вооруженного конфликта на Украине. Уровень 120 стал ближе, чем те самые 100. А там, глядишь, и до рекорда недалеко.

С конца 2023 российские компании, осуществляющие внешнеторговые операции, испытывали сложности с оплатой из-за вторичных западных санкций против банков, сотрудничающих с Россией. При этом меры воздействия против Московской биржи летом стали началом конца для «медведей» по USD/RUB.

Динамика рубля

Торги переместились на внебиржевой рынок, а основным поставщиком ликвидности стал Газпромбанк. Поставив ему палки в колеса, США и другие недружественные страны создали нехватку валюты, что привело к резкому обвалу рубля. Правительство было вынуждено отказаться от использования бюджетного правила о покупке иностранных денежных единиц, по меньшей мере, до начала 2025. На рынке активно циркулируют слухи, что не за горами возвращение к прежней мере сдерживания ралли USD/RUB в виде обязательной продажи валютной выручки экспортерами.

Однако для того, чтобы ее реализовать, необходимо найти альтернативные варианты оплаты внешнеторговых контрактов, на что потребуется время.

По мнению Министерства экономики, волатильность рубля обусловлена укреплением доллара США на Forex и новым раундом санкций против российских банков, а никак не фундаментальными факторами. Так что в ближайшее время ситуация на рынке стабилизируется. Глядя на рост зарплат на 8,4% в сентябре и безработицу на рекордно низком уровне в 2,3% в октябре, можно подумать, что так и есть. Однако нужно понимать, что правительству важно ослабить рубль, чтобы закрывать дыры в бюджете, однако ралли USD/RUB ускоряет инфляцию.

По расчетам Банка России, 10% ослабление российской валюты прибавляет к росту потребительских цен 0,5 п.п. То есть из-за роста котировок USD/RUB за последние 4 месяца темпы инфляции увеличатся на 1,5 п.п. Индекс CPI и так приближается к отметке 9%, даже при ключевой ставке в 21%. Похоже, Эльвира Набиуллина и ее коллеги будут вынуждены ее поднять в декабре, что негативно отразится на экономике. По мнению Ростека, компании, на долю которой приходится 80% производства оружия и оборудования для военной компании, такая высокая стоимость заимствований убивает экспорт.

Технически на дневном графике USD/RUB имеет место ускорение восходящего тренда. Поставленные ранее целевые ориентиры по сформированным от 99 и выше длинным позициям выполнены. Падение котировок ниже пивот-уровня 109,3 усилит риски отката и станет основанием для формирования краткосрочных шортов.